В трейдинговом сленге очень часто можно услышать понятия “маржа” и “плечо”. Зачастую, начинающие трейдеры не знают, что это совершенно разные вещи. Что же из себя представляет маржа на фьючерсном и фондовом рынках?
В данной статье мы детально разберем данный вопрос.
Большинство инструментов фондового рынка связано с понятием собственности.
Представим ситуацию: у вас на счету 30 тысяч долл. Купив акцию AAPL, вы становитесь краткосрочным собственником части компании Apple. Другими словами, акция AAPL - это актив. При покупке актива вы платите полную рыночную стоимость этого актива. К примеру, вы купили 100 акций AAPL по 190 долл. за штуку. Вы могли купить эти акции сами, т.е. используя свой капитал? (100*190=$19 000). Однако если вы захотите купить 200 акций AAPL, такая сделка будет возможна с помощью займа, который дает вам брокер (200*190 - 30 000 = $8 000). Так вот, маржа в этом случае - как раз этот самый займ в $8 000, предоставленный вам брокером. Используя такой займ, вы можете задействовать гораздо меньше собственных средств при покупке акций и самых разных ценных бумаг (облигаций, опционов на акции, и др. ) Плечо, или финансовый рычаг (leverage) как раз создается маржой. Плечо может как увеличить прибыль, так и привести к убыткам. За предоставление плеча брокер удержит с вас определенные проценты.
Начальный маржевый займ в США может доходить до 50%, и его размер зачастую может составлять более 50% рыночной стоимости акций. Возвращаясь к нашему примеру, нам понадобилось дополнительные $8 000, чтобы купить нужный объем акций. И брокер требует от вас поддерживать N-ую сумму на маржинальном счету. Такое требование к балансу счета называется поддерживающей маржой (maintenance margin) и не может составлять менее 25% от полной рыночной стоимости купленных акций или других ценных бумаг.
Фьючерс же - не актив. В фьючерсной сделке, вы не приобретаете никакой собственности, то есть не становитесь обладателем чего-то, кроме обязательств.
Еще раз: вы берете на себя обязательства и не “оплачиваете” фьючерс. Давайте рассмотрим на примере. Вы кладете на счет денежные средства в размере $1000, позволяющие вам покупать и продавать фьючерсные контракты. Ваша цель как и у большинства трейдеров - получение прибыли за счет спекуляций. К примеру, вы хотите торговать одним контрактом E-mini на индекс S&P500, или $ES. Для этого брокер "замораживает" на вашем счету $500, то есть это сумма является залогом, который на бирже фьючерсов называют маржой. Это не заемные средства брокера трейдеру. Эти $500 принадлежат вам. По факту, маржа гарантирует то, что ни одна из сторон сделки не "кинет" другую.
3 типа гарантийного обеспечения:
Начальная маржа - Initial Margin. К примеру, вы купили один контракт $ES и хотите оставить его "овернайт" ("на ночь"). Поскольку CME функционирует 23 часа в сутки, оставляя позицию овернайт, вы фактически переносите ее через клиринг. В нашем примере c $ES начальная маржа должна составлять $6930 и она может меняться в зависимости от стоимости самого фьючерса и его волатильности на рынке. NT регулярно обновляет данные по марже тут. Как правило, CME предупреждает об изменениях своих требований по марже как минимум за сутки.
Поддерживающая маржа- Maintenance margin. Вы покупаете один контракт $ES и хотите оставить позицию открытой на 2 торговые сессии, т.е. переносите ее через клиринг два и более раз. Для этого вам нужна поддерживающая маржа. И она обычно является определенным процентом от начальной, и, конечно же, растет или падает при соответствующих изменениях начальной маржи. В нашем случае поддерживающая маржа составит $6300
CME просматривает ваши позиции один раз в день – во время клиринга. Биржа учитывает суточные ценовые колебания актива, в котором вы "сидите". Большое количество трейдеров торгуют внутри дня и редко оставляют позиции овернайт или на выходные. Брокеры предлагают внутридневным трейдерам специальные условия для торговли - более низкую маржу, которая действует только в рамках торговой сессии, и дает право трейдеру покупать или продавать фьючерсы только внутри этой сессии. Такая маржа предоставляется потому, что современные технологии позволяют брокеру отслеживать позиции чуть ли не ежесекундно, и проводить контроль открытых позиций со своей стороны (контролировать риск). В случае необходимости брокер может в один миг закрыть вашу позицию.
Внутридневная (или «внутрисессионная") маржа- Intraday margin. Сумма, которая должна находиться на счету трейдера для возможности покупать или продавать фьючерсный контракт в рамках торговой сессии. Для $ES маржа составляет $500. Время действия такой маржи зависит от брокера. К примеру, у NinjaTrader внутридневная маржа прекращает действовать в 16:45 по Нью-Йорку, то есть с этого времени начинает действовать начальная маржа, и если её недостаточно, брокер принудительно покроет вашу позицию и даже оштрафует. У других брокеров возможно требования к марже немного отличаются. К примеру, некоторые брокеры ограничивают внутридневную маржу с 8:00 до 16:00 по Чикаго. И это связано с тем, что именно в этот временной отрезок работают риск менеджеры брокера.
Итак, мы разобрали тему маржи и ее особенности при торговле акциями и фьючерсами. И как вы поняли, подход несколько отличается.
Теперь поговорим о "плече" или leverage на фондовом рынке и CME.
Если вы торгуете на NYSE или NASDAQ, брокер дает плечо от 1:2 до 1:30 и даже выше. И leverage имеет прямое отношение к тому, какой процент займа вы используете при инициировании позиции.
На CME плечо/leverage предполагает то, что вы контролируете крупную позицию, разместив на своем счету относительно небольшой залоговый депозит. Другими словами, плечо заложено в самой фьючерсной природе. Eще раз отметим, никакая часть вашего депозита не является займом от брокера.
Разберем на примере.
Мы купили 1 контракт фьючерса на нефть марки WTI, $CL. Размер данного контракта составляет 1000 баррелей нефти и по текущему курсу (на 8 октября 2019г) стоимость контракта $53*1000=$53000. На СМЕ вы оперируете такой позицией внутри сессии под гарантийное обеспечение в $1000 (внутридневная маржа). Кроме этого, вы сможете перенести позицию через клиринг с начальной маржой в $4950.
Давайте посчитаем максимальное плечо, которое вы использовали в такой сделке внутри сессии: 1000:53000 или 1:53, для переноса: 4950: 53000 или примерно 1:11, однако полученные цифры - максимальные значения.
К примеру, у вас на счету $10 000 (залоговые средства, ваш капитал, депозит - все эти термины означают одно и то же). Вы купили 1 контракт $CL. В этом случае эффективное плечо составляет 10000/53000 или 1:5.3.
Прежде чем торговать тот или иной инструмент, вы должны изучить его спецификацию и понять, какое в итоге плечо вы используете. И торговать нефть с 1 тысячью долл. значит подвергать себя очень большому риску. Поэтому есть такое понятие как эффективное плечо (или по-другому, реальное плечо). Что это такое? Соотношение рыночной величины фьючерсной позиции и объем вашего депозита (залоговых средств на счету), отведенных на эту позицию.
Другими словами, если вы будет использовать максимальное плечо внутри дня, то практически всегда это приводит к принудительному закрытию позиции со стороны риск менеджмента. Нужно брать тот объем и те инструменты, которые вам "по карману". Сложно управлять рисками, когда вы обладаете небольшим депозитом, но при этом открываете крупные позиции.
При открытии счета ваш брокер обязательно направит вам инструкцию касательно этих вопросов.